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　　股指：

　　（王东灜，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537）

　　昨日 ，A股震荡收跌
，Wind全A下跌0.75%，成交额2.59万亿元 ，大小盘指数分化明显 。中证1000指数下跌1.35%
，中证500指数下跌1.55%，沪深300指数下跌0.2% ，上证50指数上涨0.39%
。地缘冲突对短期行情有一定影响
，能化板块普遍走高，但长期股指核心驱动仍是科技题材。未来 ，科技题材可能进入缩圈分化
，高位震荡加剧的行情 。美国科技发展依赖下游企业巨额资本开支，因此对利率环境较为敏感
。美国最新公布的PCE数据处于2023以来高位 ，考虑到美联储减少货币政策托底的主张倾向，下半年资本市场流动性可能趋紧
，影响美股估值，美股如出现快速回调可能冲击A股市场情绪。A股科技企业的资本开支一定程度依赖政府财政政策的持续性 ，稳定性较美股更胜一筹
，但弹性有限 。目前，市场开始讨论是否应将未来的财政资金投资路径更多向消费倾斜 ，若下半年消费等数据持续低于预期
，可能引发政策调整空间，但从当下来看 ，尚不具备这一条件
。近期公布的6月经济数据整体符合预期
，社零小幅回升，消费相对偏弱 ，外需明显强于内需的格局没有改变。在此背景下
，市场风格不易发生明显轮动 。

　　国债：

　　（朱金涛，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0015271）

　　国债期货收盘 ，30年期主力合约涨0.02%，10年期主力合约跌0.01%
，2年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约基本持稳
。中国央行7月15日开展4265亿元7天期逆回购 ，中标利率1.4%
，上次中标利率1.4%。另外，央行预告开展14000亿元买断式逆回购 。据qeubee统计 ，公开市场有150亿元7天逆回购到期
，另有9000亿元买断式逆回购到期，实现净投放9115亿元。银行间市场方面 ，DR001加权利率下行1.3bp至1.38%
，DR007加权利率上行2bp至1.42%
。当前债市受资金 、经济
、通胀、估值多重因素制衡，一是资金面仍是短期盘面核心扰动变量 ，二是经济呈现弱修复特征
，难以催生趋势性行情，三是通胀约束减弱 ，货币政策约束边际缓解，四是当前债市估值较高
，在无降息推动下收益率继续下行空间有限，短期债市波动主要由资金松紧与宏观数据预期变化驱动 ，但难以突破现有震荡区间。

　　贵金属：

　　（展大鹏
，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜伦敦现货金银震荡偏弱，铂钯震荡走高 ，现货金银比升至70.2附近
，现货铂钯价差升至355美元/盎司附近 。继美国公布6月CPI数据之后，昨日公布6月PPI数据 ，数据显示6月PPI环比下跌0.3%
，为2020年4月以来最大单月跌幅，同比涨幅收窄至5.5% ，大幅低于市场预期的6.2%
，该数据全面低于预期，进一步印证通胀压力正在消退 ，受此影响市场对美联储加息预期进一步推迟，美元继续走弱
。不过美伊冲突并无缓解迹象
，霍尔木兹海峡通航风险仍然存在，原油价格和通胀黏性或导致7月数据会出现反复。昨晚沃什在国会听证次日 ，承认6月CPI和PPI数据有改善
，但指出通胀指标不能完美反映潜在通胀状况，并指出AI推高价格但未必推升通胀 。昨日黄金并未进一步拉升 ，也表明市场对金价仍有较大的分歧
，此前讲到在地缘扰动 、通胀反复以及沃什偏鹰影响下，黄金走势以弱势与修复为主 ，黄金能否在当前底部震荡区间稳固作为年内低点位置仍需观察
。银铂钯依然跟随金价上下波动的格局并未改变。

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