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7月17日,建信基金公告称 ,为旗下建信恒指港股通ETF(开放式交易型指数基金)等多只产品新增申购赎回代理机构(以下简称“一级交易商”),涉及国泰海通证券、东方证券、华宝证券等多家券商。同时,建信基金还为部分ETF产品新增了流动性服务商(以下简称“做市商 ”)。

同日 ,广发基金宣布即日起新增首创证券为旗下22只ETF的一级交易商 ,华夏基金为旗下ETF新增做市商 。据《证券日报》记者统计,7月份以来,已有10余家公募机构先后为旗下ETF新增一级交易商或做市商 ,覆盖宽基 、行业主题、跨境等多条产品线。ETF交易服务能力的系统性升级,正在成为公募行业竞争的新焦点。

通俗来说,一级交易商负责申购赎回通道 ,做市商提供双边报价提升交易深度,二者分工协同,共同维系ETF一二级市场平稳运转 。

随着ETF规模快速扩张和市场复杂度提升 ,投资者对ETF交易体验的需求已从“能买卖 ”转向流动性、稳定性 、效率与配置便利性的精细化维度。

“场内交易的需求正在持续升级。”深圳市排排网基金销售有限责任公司公募产品运营曾方芳向《证券日报》记者表示,一是缩小买卖价差、降低交易滑点 。流动性决定ETF价格连续性与定价有效性,流动性不足会放大买卖价差 ,侵蚀实际收益 。二是减少价格异常波动。跨境ETF与行业主题ETF在流动性缺失时易加剧折溢价与波动,需更完善做市商机制。三是提升场内资金使用效率 。尤其在主动ETF等创新产品上,投资者要求场内卖出后资金实时可用。四是优化大额资金配置便利性、降低冲击成本。随着ETF生态不断完善 ,机构等大额配置资金对交易通道顺畅度要求提升 。

“做市商是维系ETF产品生态高效运转的支柱之一。”盘古智库(北京)信息咨询有限公司高级研究员余丰慧向《证券日报》记者表示 ,做市商通过持续提供双边报价,能够及时满足投资者交易需求,为市场提供流动性 ,提升交易效率和活跃度。同时,做市商的持续报价能够帮助ETF的市场价格贴近基金真实价值,缓冲情绪化交易带来的价格冲击 ,保障价格发现机制的有效性 。

从不同品类ETF来看,流动性需求存在明显差异。

晨星(中国)基金研究中心高级分析师代景霞向《证券日报》记者介绍,宽基ETF标的分散 、机构配置刚需强 、底层个股流动性充足 ,依靠自然套利机制即可维持窄幅折溢价,对做市与申赎代理渠道的兜底维护需求最低;行业主题ETF受板块行情轮动影响冷热分化,热门行业和主题ETF交投尚可、冷门细分行业易出现买卖价差走阔 ,需配套基础流动性服务商熨平波动;跨境ETF叠加国际交易时差、汇率 、跨境申赎时效约束,天然存在持续性折溢价缺口,对多渠道申赎代理、跨境流动性服务商的依赖度最高。

值得关注的是 ,刚落地的主动ETF对流动性服务提出了更高要求 。在代景霞看来 ,主动ETF持仓由基金经理动态调整、申购赎回清单(PCF)每日变动,做市商无法依托固定指数标的简单定价,定价与库存管理难度显著高于被动品类 ,叠加机构与个人投资者兼顾波段交易与长期配置的双重需求,其对流动性服务商数量 、报价持续度、申赎渠道完备度的硬性要求显著提升。

从近期扩容案例看,行业主题和跨境ETF正是此轮新增做市商和一级交易商的“主力军 ”。广发基金此次新增一级交易商的产品矩阵中 ,既包含机器人ETF、通信ETF 、电力ETF等热门行业主题产品,也涵盖纳指ETF等跨境品种;华宝基金新增一级交易商的产品亦覆盖软件开发ETF、港股通信息技术ETF、通用航空ETF 、创业板人工智能ETF等多个细分方向 。

曾方芳认为,ETF流动性服务正从“被动响应”走向“主动管理” ,从“单一环节 ”走向“全链条覆盖” 。随着ETF产品种类日益丰富、投资者结构持续优化,做市商与一级交易商的双轮驱动将成为ETF生态高质量发展的关键支撑,进一步提升ETF作为资产配置工具的核心竞争力。(记者彭衍菘)

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7月17日 ,重庆彭水县汉葭街道发生一起山体崩塌。从重庆市彭水县山体崩塌抢险救援现场新闻发布会获悉,彭水山体崩塌现场已搜救出18人,其中8人死亡 。一名当地少年与父亲回忆 ,接到疏散通知撤离后没多久 ,身后传来巨大声响,自家楼房当场垮塌。(记者刘相琳梁钦卿贾楠肖江川何蓬磊制作田敏娜)


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