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【央视新闻客户端】

  来源:华尔街见闻

  高盛高贝塔动量篮子(GSPRHIMO)近两日重挫18%,创2020年来最大跌幅。该策略2026年已多次出现两日跌超10%后修复的走势,当前模式高度相似。高盛提前预警7月回调并认为跌幅已为战术反弹留出空间 ,但仓位极度拥挤 ,若去杠杆持续,潜在最大回撤或达现有跌幅两倍 。

  高盛高贝塔动量篮子(GSPRHIMO)近两个交易日累计重挫18%,创2020年以来最大两日跌幅。此轮急跌集中映射出流动性收缩 、仓位过度集中与季节性疲弱三重压力的共振。

  暴跌发生数小时前 ,高盛发布“夏季低迷 ”警示,明确提示7月动量因子回调风险 。当前跌幅虽已为短线战术性反弹提供空间——历史经验表明,回调阶段逢低介入动量因子常录得正回。

  高盛交易台同时强调 ,动量因子仓位依旧高度拥挤。若去杠杆趋势延续,最大潜在回撤幅度或仍为现有跌幅的两倍 。整体来看,市场正处于动量策略仓位出清初期 ,后续演绎关键在于流动性环境与情绪修复节奏的博弈。

  跌幅创近年之最,多重因素叠加放大波动

  高盛策略师Guillaume Soria在最新报告中表示,本轮动量因子的剧烈回撤并非由单一催化剂触发 ,而是多重负面条件叠加共振的结果。

  上半年亮眼表现所积累的丰厚浮盈、假日周末前市场流动性明显收缩、因子波动率攀升至五年高位,以及季度末惯常的仓位再平衡压力,共同将高贝塔动量策略的调整幅度推向极端水平 。

  数据显示 ,动量因子自峰值以来已累计下跌24% ,创2023年第一季度以来最大回撤,显著高于历史均值约12%的回撤幅度 。从调整周期看,历史均值持续约24天 ,而当前仅历时10天。

  值得留意的是,韩国市场在此期间录得外资创纪录净卖出,而本土机构则积极进场买入以对冲外部抛压 ,折射出此轮动量抛售已呈现明显的全球联动特征。

  动量因子存战术反弹机会,但去杠杆风险与AI叙事变数犹存

  高盛交易台对短期前景持谨慎乐观态度 。该行指出,2026年以来 ,高贝塔动量策略已多次经历两日内跌幅逾10%的冲击,且此后均出现不同程度修复,当前市场走势与此前模式高度一致。

  该行认为 ,此轮跌幅放大主要受流动性偏低及夏季交易疲软等结构性因素影响,并非基本面趋势发生根本性转变。从历史经验看,逢低买入策略在美联储政策转向宽松(如疫情期间)后的胜率明显提升 。

  高盛已捕捉到初步的逢低买入信号 ,认为动量因子具备战术性反弹基础。但风险同样不可忽视。尽管遭遇大幅回调 ,动量因子仓位仍处极端拥挤水平 。高盛明确指出,若去杠杆进程持续,该因子潜在最大回撤可能达50% ,约为当前跌幅的两倍。

  同时,动量因子年初至今仍录得约27%的正收益,若AI叙事出现实质性转变 ,仍有相当规模浮盈可能面临释放压力。

  高盛特别提及,META向云业务转型所引发的市场对其资本支出回报率的质疑,与历次类似担忧对市场情绪造成的冲击路径相似 。不过 ,该行交易部门目前判断,AI核心叙事尚未发生足以驱动更深度回调的结构性变化。

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